认可本地机构投资者机制

  什么是认可本地机构投资者机制
  又称合格境内机构投资者,英文缩写为QDII(即Qualified Domestic Institutional Investors,)是允许在资本帐项未完全开放的情况下,内地投资者往海外资本市场进行投资。
  QDII产品的风险
   第一,市场风险。由于境外理财(相关:证券 财经)产品的收益完全取决于所投资的市场或者是某一种货币的汇率表现,因此在这个市场出现巨大波动时,投资者购买该产品的收益率就会比较低;
  第二,汇率风险。 境外代客理财产品本金在到期日以预先约定的远期汇率结汇,如果到期时人民币汇率高于该远期结汇汇率,投资者的实际收益将因此降低。由于美元投资收益没有采取风险规避措施,投资者的美元收益将承担人民币升值的汇率风险;
  第三,流动性风险。在购买产品前,投资者应看清条款中关于双方提前终止产品权的相关规定。一般而言,境外代客理财产品规定不提供提前赎回,投资者需持有本产品直至到期。产品到期后,投资者应及时查询账户情况,以避免错过资金使用与再投资机会;
  第四,信用风险。境外代客理财产品所投资的债券、票据等发行体存在着到期日不能支付本息的信用风险。因此您购买产品前应仔细了解产品的投资用途以及产品中蕴藏的风险.
  QDII产品设计
  QDII明确其可投资的品种和工具包括:银行存款;外国政府债券、国际金融组织债券、外国机构债券和外国公司债券;中国政府或者企业在境外发行的债券;银行票据、大额可转让存单等货币市场产品;股票;基金;掉期、远期等衍生金融工具;财政部会同劳动保障部批准的其它投资品种或工具。
  背景简介
  · QDII(即Qualified Domestic Institutional Investors,认可本地机构投资者机制),是允许在资本帐项未完全开放的情况下,内地投资者往海外资本市场进行投资。
  · QDII意味着将允许内地居民外汇投资境外资本市场,QDII将通过中国政府认可的机构来实施。有关专家认为,最有可能的情况是,内地居民将所持外币通过基金管理公司投资港股。
  ·QDII由香港特区政府部门最早提出,与CDR(预托证券)、QFII(外国机构投资者机制)一样,将是在外汇管制下内地资本市场对外开放的权宜之计。而且由于人民币不可自由兑换,CDR、FDII在技术上有着相当难度,相比而言,QDII的制度障碍则要小很多。
  QDII意味着将允许内地居民外汇投资境外资本市场,即指投资于香港及其他国家资本市场。QDII可以为我国有序开放资本市场积累经验,将为培育内地机构投资者起到积极作用。特别是对香港资本市场,虽然从资金状况看,对市值已近34000亿港元的香港市场而言,可能只是杯水车薪,据有关专家预测如果允许施行QDII,先期进入香港市场的资金不会超过五十亿美元。
  2007年2月9日,中国银行在其网站上贴出公告,称其首款QDII产品中银美元增强型现金管理(R),自2007年1月12日起,产品份额数已连续二十个工作日低于2亿,达到了产品说明书中规定的产品终止条件,管理人宣布终止产品,从2007年2月12日起,不再接受申购申请,同时从2007年2月14日起不再接受赎回申请。没有赎回的投资者,将参与最后的清算。人民币升值加速,导致产品收益率太低,是中银美元增强型现金管理(R)被迫终止的根本原因。
  与此同时,另一款类似基金随时可以申购赎回的QDII产品———招商银行的全球精选货币市场基金,自2006年11月1日投资运作以来,以美元为本金计算的平均年化收益率为4.82%。即在截至2月11日的103天时间里,换算成美元后计算收益的话,投资者获得的收益大概在1.36%左右,然而期间,美元兑人民币的汇率却由7.8785下降为2月11日的7.7575,期间贬值幅度为1.54%,将收益抵扣人民币升值带来的亏损后,投资者实际亏损幅度为0.18%。
  人民币随后一次又一次的突破了心里底线,屡创新低。按照QDII的相关规定,以人民币投资QDII产品的投资者,其人民币必须兑换成美元来参与。也就是说即使QDII投资者还能享受境外的投资收益,但人民币的升值将把他们推向一个越来越尴尬的境地。由于到期之后,美元的投资本金和收益最终是要结汇成人民币的,所以最后获得的实际收益率将是扣除人民币升值的收益。
  特点:
  基金公司开展QDII业务,主要是直接投资境外证券市场不同风险层次的产品。与此前银行同类产品主要投资单一市场或结构性产品以及多数实施投资外包不同,基金公司的QDII产品投向更为广泛,把目标锁定全球股票市场,具有专业性强、投资更为积极主动的特点。与第二代银行QDII允许直接投资海外股市的比例达50%相比,基金QDII产品投资比例理论上可达到100%。在投资管理过程中,除了借助境外投资顾问的力量外,国内基金公司组成专门的投资团队参与境外投资的整个过程,享有完全的主动决策权。此外,基金QDII产品的门槛较低,适合更为广泛的投资者参与。大部分银行QDII产品认购门槛为几万甚至几十万人民币,基金QDII产品起点仅为1000元人民币。
  QDII和QFII
  另一个与QDII相对应的制度叫QFII。QFII,即Qualified Foreign Institutional Investor ,直译为合格的境外机构投资者。QDII和QFII的最大区别在于投资主体和参与资金的对立。站在中国的立场来说,在中国以外国家发行,并以合法(Qualified)的渠道参与投资中国资本、债券或外汇等市场的资金管理人(Investor)就是QFII,而在中国发行,并以合法(Qualified)的渠道参与投资中国以外的资本、债券或外汇等市场的资金管理人(Investor)就是QDII。
  QDII制度由香港政府部门最早提出,与CDR(预托证券)、QFII一样,将是在外汇管制下内地资本市场对外开放的权宜之计,以容许在资本账项目未完全开放的情况下,国内投资者往海外资本市场进行投资。
  QDII的意义
  1。QDII是由中国银行率先推行的境外代客理财业务,目前工商银行、招商银行也已经推行此项业务。
  2。获准QDII资格的银行可以收集境内投资者资金,即与客户签订“代客理财业务合同”,由银行代替客户从事境外资金运作,并约定给客户一定收益。
  3。对于我国投资者的益处由此可见:
  本身我国的境内投资者没有QDII资格,同时因为资本金相对微弱,无法从事境外投资,从而失去了这一部分获利空间,QDII银行政策的推行,弥补了这一缺陷,客户可由此从境外资本市场赚取利润,银行也可以由此增强国际市场的市场竞争力,正所谓“众人拾柴火焰高”,此项举措将中国境内资本进一步推向海外,可以说是中国经济发展的又一飞跃。
  国内首批获批基金QDII资格的两只基金对比
  两只基金QDII产品比较
  南方全球精选配置 华夏全球股票精选
  规模: 10亿美金 不详
  投资顾问: 梅隆集团 普信集团
  托管行: 工商银行(境内) 建设银行(境内)
  纽约银行(境外) 摩根大通(境外)
  投资范围: 港股,海外市场的交易 美国、欧洲、日本、中国香港(不超过30%)
  基金以及主动管理型基金 以及新兴市场等全球市场
  投资方式: 股票买卖(港股),投资 股票买卖与债券投资
  交易所基金与主动型基金
  南方基金和华夏基金获批基金QDII资格,成为首批出海投资管理机构———
  投资海外市场的基金产品离老百姓越来越近,南方基金和华夏基金上周获批成为首批出海的投资管理机构。
  与国内开放式基金一样,QDII产品的起点门槛并不高,只有1000元人民币,交易起来非常方便,不用美元来申购。
  南方基金透露,首只QDII产品将定位为全球精选配置基金,这一配置在股票资产的基金产品的发行额度预计在10亿美元左右。
  为了保障首份产品的安全性,南方基金将从48个国家或地区的市场进行筛选,进行资产配置。初始阶段将主要投资于港股、海外市场的交易基金以及主动管理型基金。
  其中香港市场直接投资股票,其他海外市场则通过投资基金,以“基金中的基金”运作模式推进。
  在具体的申购和赎回等方面,仅仅是时间稍长一点,但可以在券商和银行进行相关操作。
  ■两只QDII都投资港股
  华夏基金表示,目前已准备了多只QDII产品,其中华夏全球精选基金为股票型,投资于美国、欧洲、日本、中国香港以及新兴市场等全球市场。
  据上证报报道,该基金主要投资于自选股票,少部分投资于海外债券,香港市场的投资比例不会超过30%。
  ■基金经理更注重海外投资经验
  由于基金QDII对于国内基金公司来说还比较新鲜,南方基金和华夏基金在选择基金经理或者合作对象上,都更注重其是否具有海外投资经验。
  南方基金相关人员表示,其境外投资顾问为梅隆集团。梅隆集团管理的资产规模超过10000亿美元,是美国最著名的资产管理机构之一。
  南方基金首只基金QDII产品的拟任基金经理为现任南方基金国际业务部执行总监谢伟鸿,他有着12年海外投资管理经验,曾任台湾新光证券投资信托公司\(新光基金\)海外投资部经理,管理日本基金、亚洲基金、全球组合基金。
  而华夏全球精选基金的境外投资顾问———美国普信集团为美国最大的独立资产管理公司之一,目前管理资产规模超过3000亿美元,在全球投资方面经验丰富。该公司还是全国社保基金QDII投资管理人之一。
  ■基金QDII离我们不再遥远
  两家基金公司均表示,目前只是获得了资格,一旦获得外汇管理局外汇使用额度的批准后,基金产品将很快推出来。
  南方基金透露,已经准备好相关的产品指引,等产品通过审批后,就可以推出了。
  华夏基金目前正在进行产品申报材料的上报准备,并已向外汇管理局申请了外汇额度,投资管理方面与外方的沟通与交流也在不断深化。同时,后台运作的相关技术测试也在进行之中,与产品发行募集相关的各项准备工作以及针对投资者的产品推广、风险教育等各项工作也在积极进行之中。
  QDII投资:理性选择才能无惧市场风险
  扬帆出海的QDII最近遭遇了国际市场调整的寒流。外盘连续的暴跌,让QDII产品净值“受伤不轻”:新发的4只基金系QDII到目前为止,都已跌破面值;而比基金QDII稍早出海的银行系QDII,因为受到投资股票类资产不超过50%比例的限制,净值虽然没有出现基金跌破面值的情形,却也缩水不少。
  面对险滩密布的海外市场,采取怎样的策略,才能尽可能减少投资风险呢?记者日前专访了东亚银行个人财务及财富管理部副总经理龚耀明。
  QDII不是产品而是投资渠道
  习惯上,人们一般会把QDII看成是一种理财产品,而在龚耀明眼中,QDII更应当是一种投资渠道。“纵观现在市场上众多的QDII品种,其产品设计的结构背后反映的是各种不同的投资方法和投资工具。”因此,QDII是投资人投资海外市场借用的途径,“可以使用很多投资方式,通过对不同国家、不同地区、不同资产的投资,为投资人提供分散投资风险的渠道或者对冲的手段。”
  以东亚银行近期新发行的基金宝系列产品为例,东亚香港增长基金和东亚环宇主题基金,分别投资于在香港上市或营业或在香港有主要利益的上市公司的证券所组成的分散投资组合,以及由股本证券,包括普通股、优先股、认股权证及可转换为普通股的债务证券组成的一套多元化国际有价证券组合。不同的投资方向和标的,为不同的投资者提供了适合自身风险偏好的投资品种。
  因此,投资人在投资QDII时,应抱着这样的观念:通过QDII为自身的投资组合提供更多选择,来对冲原有资产配置中的投资风险。
  选购QDII产品理性至上
  与此前众多投资者争先恐后购买各类QDII产品的热情相比,眼下市场的暴跌给投资人上了一堂非常及时的风险教育课。但若是因为市场的调整而不看好QDII或者着急进行赎回,却也是不可取的。投资QDII产品,理性选择非常重要。要做到这一点,选准时间入场、把握好产品的投资主题、了解清楚市场情况是最为关键的三点。
  选准入场时间,是投资有个好开端的起点。“由于此前东亚银行基金宝1的收益非常好,因此有很多客户在9、10月份的时候催促我们发新的QDII产品,但是我们感觉当时市场已处于非理性亢奋的状态,所以一直把基金宝1.2延迟到11月份才发售。”龚耀明表示,在投资人对境外市场不了解的情况下,相关金融机构能够做的,就是用产品发行时期控制投资人的进场时间,以降低风险。
  但是对于投资人而言,自己来选择较好的时间点入市,同样非常重要。虽然估计市场何时进入底部或者处于高位,对很多人而言并非易事,但可以汲取的一点经验是“不在市场处于非理性亢奋时进入”。比如10月份,港股市场上也弥漫着很多只涨不跌的心态和观点,对于这样的情况,投资者就需要小心而不是盲目跟风投入。
  除了控制好时间点,把握好产品的投资主题也同样重要。“一个QDII产品必须有一个明确的投资主题,过于宽泛的投资范围,可能将其在不同市场的投资收益因为市场的不同情况而对冲掉。”龚耀明认为,只有投资主题明确,产品的投资前景和总体收益预期才能比较容易被投资人认识清楚。只有投资前景明朗,投资才能更加有的放矢。
  目前的QDII产品,除了那些金融机构已帮助投资人确定投资方向的产品外,还出现了一种新趋势:机构只提供各种不同的投资方向和品种,由投资人自行构筑投资组合。比如此次东亚发行的基金宝1和基金宝2,就提供了两只基金供选择。这对投资人来说,提出了较高的要求,必须了解自身的风险偏好,并对相关市场的产品有所认识,才能决定如何投资。也就是说,在购买此类QDII产品前,投资人应先了解清楚产品的投资方向和主题,再作是否购买的决定。
  此外,了解当前市场的情况也是非常重要的一点。市场情况如何,是决定投资能否成功的重要因素。“购买QDII产品前,投资人最好先向理财顾问咨询清楚当前市场的走势以及相关的宏观经济的情况。”在明确了市场情况后,结合自己的预期再做投资是比较合适的。
  龚耀明表示,投资QDII产品,投资人不能心急,“内地投资者目前更注重短期的回报,一旦市场出现风吹草动,就开始质疑相关机构。”他认为,QDII投资应注重长期回报,因此投资者也需要给予机构一定的时间来为其争取高收益。
  后市仍然看好新兴市场
  在谈至即将到来的2008年,QDII可能的投资方向会是什么时,龚耀明分析,目前各大投行的报告显示,2008年的经济增长虽然较2007年会稍稍“慢一些”,但是各家分析师仍看好2008年的经济形势,特别是新兴市场。以中国为主的新兴市场,未来的经济增长预期还是比较好的,因此QDII将主要围绕一些比较强势的经济体进行相关投资。
  不过龚耀明表示,未来QDII产品可能会减少运用地区性的投资策略,而加强行业性的投资。他比较看好的是投资于亚洲地区的房地产基金以及那些与节能减排有关的股票。“资源的紧缺造成能源一直在涨价,加上各政府的大力推动,这类股票的表现在未来应该不错。”
  QDII主要系列
  QDII产品目前主要可分为保险系QDII、银行系QDII及基金系QDII,三个系列各有不同。其主要区别如下:
  1.保险系QDII运作的是保险公司自己在海外的资产,一般不对个人投资者开放。
  2.银行系QDII以前只能投资境外的固定收益类产品,但据银监会去年5月发布的新规,可以投资境外股票,于是收益率有了显著上升。总体而言,属于风险居中、收益也居中的QDII。认购门槛较高。
  3.基金系QDII,投资不受限制,可以拿100%的资金投资于境外股票,因此其风险和收益都比银行系QDII高得多。由于采用基金的形式发行,因此其认购门槛比银行系低得多,往往1000元即可起步。
  现在投资者投资QDII产品的话主要面临的风险有哪些呢?
  面临的风险,跟以前一样的可能是市场风险,这肯定是一样的。还有就是发行,你向这个境内机构买,你肯定面临境内机构的信用风险,这和以前是一样的。但不同的是另外两点,因为我们现在QDII产品一定是去境外投资,除了面对境内的金融风险之外,还面临另外的一个境外风险,境外的发行人的金融风险。这是一个不同。再就是人民币升值风险,如果以前买人民币理财产品,你没有人民币升值风险。或者以自汇买也没有人民币升值风险。而现在QDII以自有的人民币去换汇后去买代克理财产品,产品到期后有结汇的过程,一买一卖可能面临一个问题。如果人民币发生增值或幅度比较大的时候,投资者会面临一个比较大的汇率波动风险,这两点是不太一样的。
  现在很多银行推出了QDII产品,投资者应该从哪个角度来进行分析和选择呢?
  首先大家最关心的是投资收益率了,你要看看他的收益率是浮动收益还是保证收益。如果是浮动收益看看实现的可能性有多大。比如说是挂钩一个金融工具。推测一下他未来的走势,在分析了这个之后,你分析浮动收益在哪个档次比较大。第二点,大家非常关心的是风险,风险面临的是发行机构的信用风险。人民币升值,人民币汇率升值风险等等。第三点可能是跟普通的外汇理财不一样的,因为代客理财会发生一定的费用,因为我们牵扯到托管,资金的汇流汇出,你选择一个比较低的,推投资人有一个好的回报。

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